（一）华创宏观WEI指数上行

。。

同3月底的低点相比，同比增速回升的分项涉及基建（沥青开工率）、工业生产（钢厂线材产量），说明。

具体来看，4月以来华创宏观周度经济活动指数上行的主要驱动因素包括：：3月27日至4月23日的沥青开工率四周均值为28%，相比3月6日-4月2日四周的均值27%上行1个百分点。：4月18日当周钢厂线材产量同比为4%，相比3月28日当周的-8%上行12个百分点。

（二）需求：土地溢价率明显回落

4月前25日，27城地铁客运日均7918万人，同比-0.5%；3月全月，日均客运7943万人，同比-0.65%。4月前26日，国内航班日均执行数1.267万架次，同比+2.9%。3月日均1.23万架次，同比-0.8%。2月日均1.378万架次，同比-0.9%。

。3月31日-4月20日三周，快递揽收量同比+18.9%。3月3日-3月30日四周，快递揽收量同比+21.4%。

。4月第三周，乘用车零零售增速17%，前值13%。4月前20日，乘用车零售增速同比11.8%。3月全月，乘用车零售增速同比+14.4%。2月为+26%，1月为-12.1%。

我们统计的67个城市，4月前25日，地产成交同比-23.6%。3月全月同比-7.6%。2月全月同比+3%。1月全月同比-26%。

。截至4月20日当周，百城土地溢价率为4.27%，近三周平均为7.7%；3月全月为13.24%；2月全月为10.72%；1月全月为8.2%；去年12月为3.59%。

（三）生产：水泥发运率有所回落

4月3日-4月23日三周，石油沥青装置开工率平均为29%，3月为26.9%，较去年低约0.2个百分点。截至4月25日当周，水泥发运率为40.33%，持平上周，但低于4月初，去年同期为40.5%。

3月29日-4月25日四周，螺纹表观消费同比-8%。3月前四周，螺纹表观消费同比+2%。1月25日-2月28日，同比为-6.2%。

秦皇岛港煤炭调度口周度吞吐量增速转正。截至4月27日当周，同比+3.7%；4月前27日，累计同比-1.9%；3月全月同比-6.4%；2月全月同比-3.1%。焦化、PTA、PVC、唐山高炉同比、环比均好于去年同期/前一周。半钢胎、全钢胎、江浙织机低于去年同期。

（四）贸易：近一周美国进口额与进口量下滑

：1）4月25日当周，量的高频跟踪指标BDI指数同比-25.9%，前值-31.2%；价格高频跟踪指标RJ/CRB同比-0.3%，前值-1.6%。2），3月前20天为4.4%。，，拖累主要来自英国，英国制造业PMI由3月45.3%降至4月44%。

跟踪IHS Markit通过PIERS平台收集和整理的美国海关海运进口提单数据（注：仅涵盖进出美国港口的水运货物信息）。分别环比上周下降约27.8%、24.3%，其中，从中国进口金额环比-27.3%，从中国进口集装箱量环比-29.1%。。截至4月24日的四周内，美国进口金额累计同比-7.5%，低于截至3月27日的四周累计同比0%；但美国进口集装箱量累计同比11.4%，略高于3月末的9.4%。其中，美国从中国进口金额四周累计同比为7.7%，高于3月末的2.2%；从中国进口集装箱量累计同比为11.7%，高于3月末的9%，

4月20日当周，我国监测港口集装箱吞吐量环比+6%，前值-6.1%；四周累计同比为6.7%，前一周的四周累计同比为6.9%。。4月25日，上海出口集装箱运价综合指数环比-1.7%，4月18日当周环比-1.7%。分航线来看，，运价环比-4.3%，上周环比-2.9%。方面，据上海航运交易所：“”，美西航线运价环比+1.8%（上周为-4.5%），美东航线运价环比+0.2%（上周为+0.8%）。环比-10.1%，上周为+0.4%。

（五）物价：金价回调，油价走弱，螺纹价格反弹

。生意社BPI下跌0.8%，RJ/CRB商品价格指数上涨0.7%。

COMEX黄金收于3272.2美金/盎司，下跌1.5%；LME三个月铜价收于9365美元/吨，上涨2.6%；美油收于63.02美元/桶，下跌2.6%，布油收于66.87美元/桶，下跌1.6%。

山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价收于655元/吨，下跌1.2%；京唐港山西主焦煤库提价收于1380元/吨，持平于上周；钢之家焦炭价格指数收于1280元/吨，上涨0.1%。螺纹钢上海现货价收于3200元/吨，上涨2.2%；铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方收于99.2美元/吨，下跌0.7%；全国水泥价格指数下跌0.2%，南华玻璃指数下跌0.1%。

。猪肉平均批发价下跌0.3%，蔬菜批价下跌1.5%，水果批价上涨3.2%，鸡蛋批价上涨1.8%。

波罗的海干散货指数(BDI)上涨8.9%，中国出口集装箱运价指数（CCFI）上涨1%。

。今年以来，一线城市累计上涨1.1%，全国累计下跌1%。

上涨2.6%。

（六）利率债：加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用

4月28日当周计划发行新增地方债599亿，其中一般债67亿，专项债532亿。4月累计已知发行新增专项债2712亿(去年4月为883亿)。

截至4月25日，北京、河北、内蒙、吉林、浙江、宁波、安徽、福建、江西、海南、重庆、四川、贵州、甘肃、辽宁、大连、山东、深圳、广西、西藏、陕西、宁夏、新疆、湖南、山东、黑龙江、湖北、广东等27个地方披露了2025年5月/Q2地方债发行计划（含已知发行），其中新增专项债发行计划已披露3944亿/10379亿（2024年同期，已披露地区实际发行4238亿/7339亿）。

截至4月25日，已公布4月28日当周计划发行化债债券56亿，其中，特殊再融资债56亿，特殊新增专项债0亿。开年以来化债债券已知发行18062亿，其中，特殊再融资债16594亿，特殊新增专项债1468亿。

截至4月25日，已公布4月28日当周国债待发0亿/净发0亿，证金债待发0亿/净发0亿。

4月25日，中共中央政治局召开会议，强调要加紧实施更加积极有为的宏观政策，和适度宽松的货币政策。

（七）资金：债券收益率向上调整

截至4月25日，DR001收于1.5817%，DR007收于1.6358%，R007收于1.6587%，较4月18日环比分别变化-8.3bps、-5.67bps、-5.29bps。本周央行逆回购+MLF净投放资金6740亿，下周逆回购到期资金5040亿。

截至4月25日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.4501%、1.5433%、1.6606%，较4月18日环比分别变化+2.01bps、+3.93bps、+1.13bps。

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